«Бобер информатор» - СТРОИТЕЛЬСТВО

Сейчас самое время инвестировать в латиноамериканскую добычу полезных ископаемых

На протяжении столетий латиноамериканская горнодобывающая промышленность захватывала международных инвесторов. Сказок о Биру, волшебной земле с золотым грузом, которую мы теперь знаем как Перу, было достаточно, чтобы убедить испанского конкистадора Франсиско Писарро возглавить рискованную экспедицию против инков. В ближайшей перспективе миссия была выдающимся успехом с Pizarro, выкупающим захваченную инку императора Атэхуэлпу за 13 000 фунтов (lbs) золота и вдвое большего количества серебра. В сегодняшних ценах, что составляет почти $3млрд золота, хотя серебро приходит в палтус £6млрд. В последующие годы волны свежих инвесторов искали в регионе похожие горшки золота, но часто с меньшим успехом. Мифическая El Dorado, например, сначала считавшаяся королём, затем королевством, наконец-то оказалась тратой времени и денег для британских, испанских и немецких инвесторов, поддержавших экспедиции по ее поиску. После обретения латиноамериканскими странами независимости, примерно 200 лет назад, международным инвесторам горнодобывающей промышленности пришлось изменить свой подход. Но приманка горнодобывающего сектора Латинской Америки остается столь же сильной. Он обладает крупнейшими на планете запасами меди, лития и серебра с большим количеством золота для загрузки. Хотя скромный местный спрос - у него менее 10% как мирового населения, так и ВВП, - делает его естественным экспортером. Металлическое богатство региона ничего нового - просто спросите Писарро - но что изменилось, так это условия над землей. Латинская Америка возникла как благоприятная для добычи полезных ископаемых юрисдикция с широким кругом международных горнодобывающих компаний, котирующихся на канадских, американских, австралийских и британских фондовых рынках. Развитие прочных демократий в регионе с 1980-х годов позволило многим латиноамериканским странам наконец разработать справедливые системы управления международными инвестициями в горнодобывающую промышленность. Конечно, нажиться на добываемых металлах - рискованный бизнес - Писарро в итоге был взломан насмерть, потратив последние моменты на то, чтобы обезглавить себя крестом в собственной крови. Но от солидных, перечисленных в лондонском списке основных производителей, производящих устойчивый поток заработка, до желанных исследователей, ищущих эту новую большую находку, Латинской Америке есть что предложить читателям MonateWeek.

Металлическое богатство Латинской Америки Лучшее в Латинской Америке для горнодобывающих инвесторов - это то, что она невероятно богата базовыми и драгоценными металлами. Особенно благоустраиваются добывающие тяжеловесы региона Чили, Перу, Бразилии и Мексики. По данным Геологической службы США, Чили обладает крупнейшими в мире запасами как меди, так и лития и седьмыми по величине запасами серебра. Перу обладает крупнейшими в мире запасами серебра, третьими по величине запасами меди, третьими по величине запасами цинка, четвёртыми по величине запасами никеля и пятыми по величине запасами золота. Мексика занимает четвертое место в мире по запасам цинка, пятое - по запасам свинца, шестое - по запасам меди, шестое - по запасам серебра, а также входит в десятку крупнейших производителей золота. Наконец, Бразилия обладает вторыми по величине в мире запасами железной руды, третьими по величине запасами никеля и четвёртыми по величине запасами олова и седьмыми по величине запасами золота. За пределами устоявшихся тяжеловесов у вас также разбросаны по региону залежи металла мирового уровня. Так, например, в Доминиканской Республике находится третий по величине в мире золотой рудник, а в Гватемале - второй по величине серебряный рудник. Аргентина и Боливия являются частью "литиевого треугольника" с Чили, который в совокупности занимает около 54% мировых ресурсов - это, скажем, потенциальные резервы. В то время как Боливия также имеет первую десятку запасов цинка и свинца. Кроме того, вполне вероятно, что Латинская Америка обладает еще большим богатством полезных ископаемых, чем это следует из официальной статистики, поскольку сочетание политических и экономических факторов не позволило международным шахтерам провести масштабную разведку в Аргентине и Эквадоре. Учитывая, что большинство крупнейших шахт Перу и Чили находятся в Андах, представляется разумным предположить, что участки горного хребта их соседа также богаты полезными ископаемыми. Мы опросили тогдашнего министра горнодобывающей промышленности Аргентины Даниэля Мейлана в Буэнос-Айресе в прошлом году, и он оставил нас без сомнений в минеральном потенциале страны. "Добыча полезных ископаемых составляет примерно 15% ВВП Чили и что-то подобное для Перу. Здесь в Аргентине это всего 1%, несмотря на то, что у нас доля Андов шире, чем у Чили и поэтому, наверное, больше полезных ископаемых ". Мы скоро узнаем, как в последние годы и Аргентина, и Эквадор изменили свою политику добычи полезных ископаемых и открылись для инвесторов, создав захватывающие новые пограничные рынки в регионе

Медь, литий и золото Латинская Америка богата не только металлами - она богата правильными металлами. Медь и литий имеют захватывающие среднесрочные перспективы, в то время как золотодобытчики представляют интересную возможность. Это подтверждается недавним исследованием отдела рыночной разведки рейтингового агентства S & P Global, в котором отмечается, что "впервые с 2014 года основные металлы соответствовали золоту в качестве главной цели по разведке в Латинской Америке, при этом каждый из них набирал 42% запланированных расходов". Рост разведки цветных металлов обусловлен бычьими долгосрочными взглядами на медь. Поскольку товарный суперцикл начал раскручиваться в 2012 году, инвесторы стали кислить медью. Его рост был вызван огромным спросом со стороны Китая, но традиционное мышление пришло к выводу, что инфраструктура в Ближнем Королевстве, в сочетании с попытками отодвинуть свою экономику от тяжелой промышленности, ограничит будущее глобальное использование меди. Однако быстрый рост электромобилей изменил прогноз по красному металлу. Электромобиль с батарейным приводом использует около 83 кг меди по сравнению с всего 23 кг в двигателе внутреннего сгорания. Гибридные автомобили, как Приус, как правило, где-то посередине. По оценкам консультанта McKinnsey, ежегодный объем продаж электромобилей достигнет 4,5 миллиона в 2020 году, по сравнению с 1,2 миллиона в 2017 году. Это все равно было бы всего 5% от годовых продаж легких электромобилей, оставляя достаточно места для дальнейшего роста. На медь обрушились опасения торговой войны между Китаем и США, а цены по-прежнему на 40% ниже пика 2011 года.

Еще один явный победитель от перехода на низкоуглеродные энергетические системы - литий. Она уже установлена в качестве батареи выбора для электромобилей. В то время как поиск священного Грааля возобновляемой энергии - дешевой эффективной батареи, которая может хранить избыточное электричество, производимое прерывистыми источниками, такими как ветровые электростанции и солнечные батареи, - может дать литий еще один толчок. В настоящее время Австралия сумела стать крупнейшим производителем в мире, несмотря на то, что ее литий добывается из руды - более дорогой процесс, чем извлечение его из литий-тяжелых соляных отрубей, найденных в литиевом треугольнике. Это связано с тем, что исторически австралийский был более приветлив для литиевых инвесторов, чем Чили, которая относится к белому металлу иначе, чем к меди, Аргентине или Боливии. Сейчас это начинает меняться, причем Аргентина, в частности, получает смесь международных инвестиций. Наконец, у тебя есть золото. Алекс Блэк, ветеран горнодобывающей промышленности, который помог инвесторам нанести удар по богатым в Перу, когда он превратил Рио Альто, свою последнюю компанию, из копеечного разведчика фондового золота в миллиардного шахтера, сказал нам, что никогда не видел таких жестких условий финансирования. "Попытка собрать $20млн на развитие шахт сейчас - это как просить $250млн в 2014 году. У нас более 5 млн унций и рыночный лимит менее $50 млн, поэтому инвесторы могут получить унцию золота за менее чем $10 ". Конечно, генеральный директор собирается поговорить о своей компании с журналистом, но отчет S & P Global подтверждает его. "Хотя финансирование движется в правильном направлении, $9,6млрд, привлеченные в 2017 году, и $9,4млрд, привлеченные в 2018 году, остаются значительно ниже $19,4млрд, привлеченных в 2011 году. Предложения капитала, предназначенные в первую очередь для целей разведки в 2018 году, немного снизились по сравнению с 2017 и 2016 годами, при этом итоговые показатели за все три года вернулись к уровню 2012 года, когда фондовые рынки только начали портить отрасль ". Одна из теорий состоит в том, что распространение запасов каннабиса и криптовалют отвлекает больше спекулятивного капитала от золотоискателей. Основное использование золота не промышленное, поэтому невозможно узнать, будет ли цена выше или ниже через несколько лет. Но всегда хорошо иметь часть в своем портфеле для диверсификации и судя по отчаянию в латиноамериканских золотых юниорах - небольших компаниях, пытающихся развивать проекты, - инвесторы, скорее всего, на данный момент получат больше за свои деньги.

Наземный риск Горнодобывающие инвесторы оценивают потенциальные проекты по риску "над землей" и "под землей". Геология Латинской Америки означает, что у нее есть множество захватывающих проектов добычи полезных ископаемых, однако надгробные риски часто затрудняют их реализацию. Латинская Америка была подорвана политической нестабильностью с момента обретения независимости, с частыми периодами военного правления, и большинство стран вернулись к демократии только в течение последних 40 лет. Политическая нестабильность препятствовала инвестициям в добычу полезных ископаемых в регионе, потому что нужно относительно стабильное и эффективное государство, чтобы создать справедливый механизм для продолжающейся сделки между гражданами страны - конечными владельцами металла - и горнодобывающей компанией Mining оказывает массовое экологическое воздействие на местных граждан, В то время как добыча невозобновляемых ресурсов для экспорта с целью получения прибыли имеет также политические и экономические последствия. Во многих странах Латинской Америки роль государства как арбитра осложняется тем, что сильное коренное население имеет альтернативные концепции землевладения, такие как исконные общинные территории. Эти права общин признаются во многих конституциях стран Латинской Америки после диктатуры, но четко не определены, что приводит к правовому противостоянию, поскольку шахтеры и местные жители борются за большую долю прибыли в предлагаемых проектах. Эти политические вопросы могут оказать прямое воздействие на карманы инвесторов. Инвесторы в добывающую компанию Tahoe Resources, включенную в американский список драгоценных металлов, узнали об этом из первых рук, когда она была вынуждена прекратить работу Эскобала, второго крупнейшего в мире серебряного рудника, из-за оппозиции в Гватемале. Его акции упали и были выкуплены соперником за нокаут-цену в начале этого года. Даже у хорошо зарекомендовавших себя горнодобывающих юрисдикций, таких как Перу, могут возникнуть проблемы. Например, один из важнейших инвестиций в горнодобывающую промышленность страны, медный рудник Лас-Бамбас стоимостью 7 миллиардов долларов, в этом году провел два месяца в условиях блокады со стороны разгневанных членов соседних общин.

Эти дорогостоящие уроки научили горнодобывающие компании тому, что им необходимо наладить отношения с общинами. Это начинается, когда они оценивают потенциальный проект, так как существуют большие различия в местном отношении к добыче полезных ископаемых. Например, в центральной части Перу, которая имеет более длинную традицию добычи полезных ископаемых, обычно наблюдается меньше протестов, чем на севере или юге страны. Но в конечном итоге шахтерам нужно следовать за минералами, поэтому для инвесторов также важно выбрать фирмы, у которых есть продуманная стратегия сообщества. В прошлом месяце в Лиме мы опросили Виктора Гобица, генерального директора компании Buenaventura, перуанского добытчика цветных металлов, и он объяснил, как фирма научилась работать с местными группами. "Если шахтер просто пытается обменять деньги на земли, это большая ошибка. Необходимо создать долгосрочные отношения, основанные на создании рабочих мест для местных работников и обеспечении некоторой социальной инфраструктуры, такой как питьевая вода, энергетика, канализация и так далее ". Не только шахтеры становятся более искусными в решении этих вопросов, есть также признаки того, что большинство латиноамериканских государств улучшают свою способность регулировать эту сложную сделку между инвесторами и гражданами. Институт Фрейзера - канадский аналитический центр, публикующий глобальный рейтинг горнодобывающих юрисдикций. Она оценивает как минеральные ресурсы, так и политические рамки для оценки общей привлекательности для инвесторов. Страны Латинской Америки и Карибского бассейна стали в последнем докладе выдающимся исполнителем: медианная инвестиционная привлекательность региона в 2018 году выросла на 16%, больше, чем любой другой регион. Это еще более впечатляет, учитывая негативное влияние таких стихийных бедствий, как Венесуэла, Никарагуа и Гватемала. Неудивительно, что в тройку лидеров попали Чили, Перу и Мексика. Тем не менее, Эквадор и Колумбия также добились больших успехов, прыгнув в первую половину региональной таблицы и обогнав Бразилию. Однако так же, как и в случае с протестами общин, реальность горнодобывающей политики может сильно отличаться в разных странах. Национальный рейтинг Аргентины был плохим, его оттянула крайняя политика борьбы с добычей полезных ископаемых в некоторых провинциях, в то время как другие, такие как Катамарка, забили превосходно. Таким образом, инвесторы должны понимать локальную реальность проектов компании.

Этот улучшающийся политический ландшафт не сводится к удаче. Она отражает тенденцию к общему улучшению институтов Латинской Америки по мере того, как молодые демократии во всем регионе начинают взрослеть. Если не считать печальных случаев, таких как Венесуэла, то большинство других государств региона постепенно становятся более эффективными, менее бюрократическими и теперь, благодаря последствиям продолжительного, общерегионального скандала с взяточничеством, чуть менее коррумпированными. Читатели могут скептически относиться к международным рейтингам. Однако оптимизм LatAm INVESTOR разделяют международные горнодобывающие компании, причем Латинская Америка привлекает больше разведочного капитала, чем любой другой регион мира. По данным tOs & P Global, Латинская Америка получила 28% от общего глобального бюджета на разведку полезных ископаемых. "Шесть стран, Перу, Мексика, Чили, Бразилия, Аргентина и Эквадор, вместе составили львиную долю (90%) всего бюджета региона", - поясняется в докладе. Тот факт, что инсайдеры отрасли ориентируются на Латинскую Америку для будущих проектов, показывает, что регион является благодатной почвой для инвесторов, охотящихся за прибылью.